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市場予想は営業利益108兆ウォン
韓国のサムスン電子が今週発表する7～9月期の暫定決算で、四半期として初めて営業利益が100兆ウォンを超えるとの見方が韓国の証券業界で広がっている。
金融情報会社エフエヌガイドが4日に集計した市場予想の平均は、連結営業利益が108兆1312億ウォン、売上高が201兆7276億ウォン。前年同期比では営業利益が788.8％、売上高が134.4％増える計算だ。暫定決算は早ければ7日、遅くとも8日に発表される見通しだ。
調査会社や集計時点によって差はあるものの、各社の営業利益予想はおおむね100兆ウォン台前半に集中している。実現すれば、1四半期の利益だけで前年通年の営業利益43兆6000億ウォンの約2.5倍となる。
スマホ・テレビ・家電は赤字拡大へ
利益の大半を半導体が稼ぐ一方、スマートフォンやテレビ、家電を担うデバイスエクスペリエンス（DX）部門は約2兆ウォンの営業赤字になると予想されている。4～6月期の赤字8000億ウォンから損失が拡大する形だ。
主因として、半導体など部品価格の高騰とマーケティング費用の増加が挙げられる。折り畳みスマートフォン「ギャラクシーZフォールド8」シリーズの販売は予想を上回るものの、市場シェアを確保するため大幅な値上げが難しく、新製品の販促負担も収益を圧迫しているという。
テレビ市場では需要の伸びが鈍るなか、中国のTCLやハイセンスが価格競争力を武器に大型・高級機種へ攻勢を強めている。米国向けの冷蔵庫や洗濯機には関税負担もあり、テレビ・家電事業も赤字が続くとの見方が多い。
AI需要とメモリー値上がりが利益を押し上げ
業績急拡大の中心はメモリー半導体だ。証券会社の一部はメモリー部門だけで営業利益110兆ウォン、半導体を担当するデバイスソリューション（DS）部門で101兆8000億ウォンに達すると予想している。
生成AI向けデータセンターへの投資拡大により、HBM（広帯域メモリー）やサーバー用DRAM、企業向けSSDの供給不足が続いている。市場調査会社トレンドフォースによると、4～6月期の汎用DRAM固定取引価格は前期比58～63％、NAND型フラッシュメモリーは55～60％上昇した。7～9月期もDRAMで13～18％、NANDで10～15％の値上がりが見込まれている。
サムスン電子は2月から次世代品HBM4の量産・出荷を始め、顧客向け供給を増やしてきた。証券業界では、7～9月期のHBM4売上高が前期の3倍以上に増え、下半期のHBM売上高に占める割合も60％を超えるとみている。
半導体受託生産でも、稼働率の回復や4ナノメートル工程の生産増加により赤字が縮小する可能性がある。HBM4向けベースダイやAI向け言語処理装置の生産拡大、歩留まりの安定が採算改善につながるとの見方だ。
為替と成果給が下振れ要因
一方、一部の証券会社は予想を引き下げている。ウォン高によって海外売上高をウォン換算した際の押し下げ圧力が生じるほか、メモリー価格の上昇ペースが鈍っているためだ。部品価格の高騰を受け、パソコンやスマートフォンの一部製品でメモリー搭載量を減らす動きも需要の重荷とされる。
4～6月期に計上されなかった成果給の一部が7～9月期の費用に反映され、利益率を押し下げる可能性もある。成果給の算定・配分基準は韓国国会の国政監査でも取り上げられる見通しだ。
韓国経済全体でも半導体への依存が鮮明になっている。9月の輸出額1209億4000万ドルのうち、半導体はほぼ半分に当たる603億ドルを占めた。半導体以外の輸出も伸びているが、メモリー価格の動向が景気判断を大きく左右する構造はリスクとして残る。
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